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埃斯顿:从机器人单体到智能产线

时间：2016-05-17 来源：兴业证券阅读：7638

从机器人单体走向智能产线建设。公司新进入工业机器人领域时,以提供机器人单体为主,随后逐渐拓展至机器人工作单元、智能生产线。智能生产线市场处于起步期,比较符合中国多数工业企业自动化、智能化改造需求的现状,与工业机器人单体相比,中国公司进入难度较低。公司智能产线领域订单逐渐增大,估计已有千万元级别订单。

工业机器人及智能制造系统产品毛利率逐步提升。2015年公司相关毛利率提升至31%;目前,公司工业机器人产品已跨越盈亏平衡点,2015年,子公司埃斯顿机器人实现营业收入8299万元、净利润531万元;随着规模效应的显现,预计毛利率仍有进一步提升空间;我们估计,公司工业机器人及智能制造系统产品毛利率有望提升至35%左右。

交流伺服领域存在较大进口替代空间。在交流伺服系统领域,公司市场占有率不足5%,目前行业大部分市场份额仍被日系、欧美系占据,其中日系伺服以通用型为主,欧美系伺服则更侧重于定制化,公司目前更倾向于走通用伺服的发展道路。由于目前国产化率很低,进口替代空间较大,我们预计公司交流伺服产品仍将保持20%左右的增速。此外,公司由销售单一伺服产品逐步拓展至为客户提供运动控制整体解决方案,也有利于伺服产品的推广。

盈利预测与投资建议:公司依赖传统的技术优势及客户资源优势,有望在工业机器人及智能制造系统领域获得较强的市场竞争力,我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.46元、0.61元、0.84元,给予“增持”评级。

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