又一机器视觉公司拟登陆科创板 热钱扎堆的赛道硬科技成色几何

2月16日，机器视觉公司凌云光科技创新板IPO会议筹集15亿元。目前，天准科技、奥普特、华兴源创、虹软科技等多家机器视觉公司已登陆科技创新板。

机器视觉轨道正变得越来越热。一位相关领域的投资者告诉《科技创新委员会日报》，机器视觉已经成为热钱。据高工机器人产业研究所统计，去年上半年，机器视觉融资案例数量在中国工业机器人领域排名第二。2020年，机器视觉融资达到93亿元，创历史新高。

但在激增的热钱下，目前国内机器视觉的硬技术含量如何？目前，行业领导者仍然被欧洲、美国和日本品牌占据，而中国机器视觉起步较晚。从代理国外产品开始，自主研发还有近十年的路要走。凌云光的招股说明书显示，2018-2020年，代理海外产品的收入占40%以上。

公司提示科创属性风险。

根据招股说明书，凌云光长期从事机器视觉和光通信业务。目前，该战略侧重于机器视觉业务，提供可配置的视觉系统、智能视觉设备和核心视觉设备。2018-2020年，公司营业收入分别为14.06亿元、14.31亿元和17.55亿元，相应净利润分别为6321.64万元、4006.69万元和1.33亿元。

根据招股说明书，消费电子、面板行业和新能源领域的许多龙头企业都是凌云光的客户，包括苹果、华为、小米、京东方、光星光电、宁德时代等。2020年，凌云光还获得了小米和富士康数亿元的联合投资。截至上市前，小米基金持有凌云光406万股，持股比例为1.13%。

凌云光成立于2002年，首次从印钞行业开始，通过人民币凹印在线检测、大张检测等项目开展自主研发；另一方面，开展国外机器视觉制造商的代理业务。2006年，公司进入印刷包装、新显示、消费电子等领域，进一步提高自主研发能力。目前，公司具备光学成像、核心算法和软件系统的研发能力，并开发了工业相机、光源等核心设备，应用于多个行业。

但从招股说明书和询问答复中可以看出，目前凌云光仍有很大一部分收入来自代理业务，机器视觉核心设备采购比例仍较高。

根据招股说明书，公司的代理产品包括两部分，一部分是海外品牌的光纤设备和仪器产品，另一部分是海外品牌的视觉设备。搭配自主产品，满足客户对成套视觉设备方案的多元化需求。2018-2021年，代理收入占主营业务收入的近一半，为40.26%、44.89%和46.60%。

此外，凌云光在回复上海证券交易所询问时透露，公司可以配置视觉系统产品，视觉成像模块的大部分组成部分来自外包。

凌云光在招股说明书的风险部分表示，代理业务没有科技创新属性。如果公司代理业务收入比例持续上升，将对公司的科技创新属性产生重大不利影响。

热钱涌入，赛道硬科技成色几何？

机器视觉可以取代制造过程中人们的眼睛，与人眼相比，机器视觉具有精度高、速度快、适应性强等优点。机器视觉可广泛应用于智能制造、高端设备、自动化设备等行业，是先进制造的重要组成部分。

作为世界上最大的制造商，国内机器视觉渗透率低，增长空间大。人口老龄化和劳动力成本的增加也将给机器视觉带来巨大的需求。中国工业信息网预测，2023年中国机器视觉产业规模预计将达到197亿元。

国内机器视觉起步较晚，90年代初成立了少数视觉技术公司。直到大约十年前，3C电子领域的自动化才逐渐普及和深化，国内机器视觉产业迎来了前所未有的发展。2015年市场规模仅为31亿元，2019年增至103亿元。

目前，机器视觉产业已进入快速发展阶段，吸引了大量投资机构投资这条轨道。仅在2020年，一些机构就计算出该领域的融资额已达到93亿元。根据天燕的数据，2013年左右机器视觉领域的企业数量也出现了井喷，2019年左右达到峰值。

然而，尽管热钱聚集在一起，就像凌云光代理比例过大可能导致投资风险一样，整个机器视觉行业目前的硬技术质量也在经历考验。

吴证券在研究报告中表示，国内机器视觉行业火爆，大量资金关注和投资，促进了当地机器视觉企业的快速发展，在机器视觉的重要核心环节取得了突破，出现了一批当地代表企业，但这些企业收入规模一般较小，在高端核心部件领域有待突破。高端核心部件市场仍被康耐视、基恩斯等海外品牌占据。

然而，一些机器视觉轨道投资者在接受《科技创新委员会日报》采访时表示，机器视觉高端市场广阔。虽然外国品牌仍有很大的优势，但一些国内企业已经逐渐走出去占领市场。例如，一些国内企业已经成长为第一家出货量超过100万的3D传感器供应商，一些企业正在为世界知名设备制造商提供机器视觉解决方案，一些企业通过3D视觉实现云应用和显示场景互联，带来了更大的价值和想象空间。