机器人半年报点评:业绩稳定,看好机器人与智能物流业务

1.业绩稳定增长,三费和毛利拉低利润增速。

公司上半年实现营业收入8.89亿元,同比上升9.75%,保持了稳定的增长。其中,公司工业机器人业务实现收入3.62亿元,同比增加27.53%;物流和仓储设备收入上升6.73%为2.11亿元;自动化系统收入上升12.35%为2.92亿元。交通自动化系统收入则同比下降了65.79%。由于相关业务剥离,收入同比下降88.43%;液压机器业务收入则下降51.55%为1.02亿元。

公司整体毛利率为32.60%,同比下降2%。其中工业机器人毛利率下降2.09%;物流仓储设备毛利率下降3.60%;自动化系统毛利率下降2.07%。

三费方面,公司的销售费用和管理费用都要较大上升,分别增长了36.70%、33.37%。也正是因为公司产品毛利率下降,费用上升,导致了净利润增速小于营收增速。我们认为,这是由宏观经济下行压力使得行业竞争加剧所致。未来,随着公司技术研发加强,高端机器人产品推出,未来盈利能力有望进一步提升。

2.机器人行业龙头,募投项目扩产能。

公司是目前国内机器人行业的龙头,报告期内,公司重点推出了国际领先的复合型机器人、人机协作的7自由度机器人、人工示教的6轴并联机器人等,进一步巩固了领先企业地位。

去年年底,公司募集资金30亿元,用于扩建工业机器人、特种机器人、高端装备与3D打印等项目。项目预计今年12月达产,达产后,将很大程度上提高公司技术研发能力,扩大公司产能,对未来业绩的高速增长做好保障。

3.与京东合作,加快智能物流业务发展。

今年5月份,公司于京东签订战略合作协议。一起共同实现达到国际先进水平的电商物流仓储运营模式,并通过技术合作和共同开发等手段提升京东整体运营效率。由京东提供实验测试场地,由新松提供智能仓储及高速分拣设备,共同研发和测试满足电商运营需求的各种先进物流设备。15年,我国物流仓储自动化设备的市场规模为453亿元,未来市场空间广阔。公司的这一布局,将加快智能物流业务发展,推进电商物流新模式,我们看好未来公司在智能物流领域的突破。

预计公司16-18年实现归属母公司净利润4.97亿、6.28亿、7.96亿,对应EPS为0.32、0.40、0.51元,对应PE为75X、60X、47X,给予推荐评级。