月内股价接近翻倍，禾川科技站上“工业机器人”的风口

　　机器人赛道话题不断，特斯拉AI日临近。

　　在公众舆论的持续发酵过程中，作者发现科技创新委员会（688320.SH）有一只次新股，股价创下新高，自6月初以来几乎翻了一番。数据显示，和川科技的主要业务是工业机器人的上游核心零部件伺服系统。

　　禾川科技报收39.12元/股，截至6月22日收盘，6月初至今累计上涨94.9%。

　　仅次于龙二的伺服系统

　　和川科技成立于2011年，公司深耕OEM市场，拥有完整的工业控制自动化产品线，公司核心产品为伺服系统(伺服控制器+伺服电机)，2021年占营收87.7%。

　　伺服系统是工业自动化的核心组成部分，相当于机器人的脑，伺服系统的电机相当于人的关节，编码器可以使关节移动。

　　事实上，在早期和川技术的核心业务是PLC（可编程逻辑控制器），尚未推出伺服产品。然而，和川技术在战略方向上非常明确——发展伺服业务。

　　这是由于公司管理层对中国制造业的发展有着比较清晰的认识。

　　首先，国内劳动力成本不断上升，工业机械的普及率不断提高，取代了一些人力资源，具有巨大的市场前景；其次，自动化领域的一些关键零部件基本上被外国制造商垄断，如三菱电机、松下、西门子等外国巨头在行业中拥有话语权，国内替代需求明显；最后，伺服和PLC客户高度重叠，从PLC进入伺服市场。

　　和川科技作为一家本土伺服企业，可以为不同下游行业的客户（PLC+伺服系统）形成系统级解决方案。与外资巨头相比，它具有反应迅速、交付能力强的优势，预计市场份额将继续提高。

　　根据瑞工业数据，2021年，我国通用伺服市场规模达到233亿元，同比增长35%。2021年和川科技伺服系统收入6.59亿元，市场份额约3%，在国内资本中排名第二，仅次于汇川科技的9.8%。

　　企业下游客户包括，先导智能，捷佳伟创，蓝思科技，埃夫特等多家行业龙头企业。

　　特别是近年来，随着新能源产业的兴起，和川科技不断发展新能源客户。目前，公司在机器人、光伏和锂电池行业的收入约占公司总收入的60%。

　　值得关注的是，老牌创投公司北极光的背后，是公司第二大股东越超有限公司。

　　早在2010年，北极光创投就开始关注工业自动化、高端制造等领域，寻找下一个大趋势和方向，是国内最早进入工业技术领域的VC机构之一。

　　2014年，北极光创投独家投资禾川科技天使轮并持续加码，至今仍是禾川科技第一大机构股东。

　　增收不增利的尴尬

　　近年来，随着工业自动化轨道的繁荣，加上国内替代因素，和川科技的收入也明显加快。2019-2021年，公司营业收入3.13亿元，5.44亿元，7.51亿元，三年复合收入增长55%。

　　不过，公司2019-2021年归母净利润为0.48亿元，1.07亿元，1.1亿元。其中，2021年公司利润增长放缓，主要原因是公司采用以价换量的销售策略，老产品主动降价，上游芯片等原材料价格上涨，也侵蚀了公司的利润空间。

　　截至2022年一季度，和川科技营业收入1982万元，净利润同比下降17.4%，净利润同比下降。

　　事实上，和川科技盈利下滑的背后与缺芯潮席卷国内外，以及原材料成本的暴涨，给许多中游企业带来了成本压力。受疫情影响，芯片短缺、原材料价格上涨等因素，和川科技2021年毛利率为36.5%，同比下降6.4个百分点，2022年第一季度同比下降9.9个百分点。

　　此外，公司销售人员数量和薪酬的增加在毛利率下降的同时，也进一步压缩了公司的利润率。

　　禾川科技的员工人数在最新的投资者调查回复中，已从2021年底的1386人增至1800多人。

　　结语——

　　河川科技是一家典型的小型和美国企业。公司抓住制造升级的机遇，成为国内第二大伺服系统，进入许多巨头的供应链。

　　目前阶段，和川技术的短期利润面临压力，但在公司丰富的产品矩阵下，上游芯片、编码器、下游机床等环节的布局，围绕工业自动化制定了一套完整的解决方案，不依赖单一产品或单一技术。公司从点到线再到面，充满工业自动化产业链的关键节点，扎实，为自身的可持续发展奠定了坚实的基础。